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雅迪自2016年成功上市后，一方面去杠杆，另一方面耗资营销打造品牌。2018年，得益于其营销及品牌策略的大获成功，公司业绩有了非常大的飞跃。数据来源：公开披露的数据处理2018年，该公司的毛利率和净利率分别为16%和4.3%，相对于2017年来说略有下降，整体波动幅度不大，ROE有所提升，为15.3%，去杠杆之后，股东回报率回到正常值水平，负债压力大大降低，2018年资产负债率为64.7%，较2015年下降15.7百分点，净流动负债保持良好态势。

社融表现超预期在经历7月“低迷”后，8月社融数据表现超出业内预期。总体来看，8月份社会融资规模增量为1.98万亿元，比上年同期多376亿元。相较于7月的1.01万亿元，8月社会融资规模几近翻倍。8月末，社融存量为216.01万亿元，同比增速10.7%，与上月持平，与GDP名义增速基本匹配。

对于部分A股龙头公司，外资的成交金额已经接近半数或以上，而且该比例呈现不断上升的趋势，外资对于其重仓个股的定价权优势逐渐凸显。外资日益增强的“边际定价权”对于近期市场热议的外资“定价权”的说法，我们可以从两个方面去看这个问题：一从外资持股市值占A股总市值的比重看持续上升，目前在1.5%左右，国内主动型偏股基金的仓位占比大概在1.9%，而且从2018年下半年开始持续下降，按照这个趋势，2019年外资持股占比很可能会与国内机构相当。二从外资持股的行业分布上看，其持股的行业集中度比较高而且筹码仍在不断集中，和国内机构的主动偏股型基金仓位相比，外资在其重仓的食品饮料、家用电器、休闲服务和建筑材料这几个行业明显具有更强的“定价权”。总的来说无论是总量上还是结构上，外资在A股市场上的定价地位显然是越来越重要了。1月以来A股的反弹行情中外资是重要助推力，但整体来看我们认为这波反弹的逻辑是外资流入和估值超低、利率下行中春季躁动行情的合力演绎。

*ST狮头：逾15%股份溢价转让，控股股东变更*ST狮头7日晚公告，5月3日，上海远涪以协议转让方式，按每股18.46元的价格，受让公司15.27%股份，交易金额为6.48亿。交易完成后，上海远涪合计持有公司26.7%股份。控股股东变更为上海远涪，实际控制人仍为吴旭。上海远涪间接控股股东重庆协信远创及其下属全资控股公司，计划6个月内增持公司股份，不低于总股本1%，不超过总股本3.29%，增持价格不高于15元/股。公司最新股价7.11元。

无视OPEC减产可能 空头大举押注华尔街见闻注意到，上周三路透消息称，OPEC及俄罗斯等伙伴国已经讨论了2019年最多减产140万桶/日的目标。也是从那天起，美油止住了12日连跌。但OPEC减产的可能性并未让空头止步。美国商品期货交易所（CFTC）与洲际交易所（ICE）持仓周报显示，对冲基金空头压过多头的现象已经持续七周，创下2011年以来最长做空周期。截至11月13日当周，空头头寸规模增长14%，较九月底已经翻了三倍之多。

春季躁动和外资流入合力造就本轮反弹这波反弹中除了涨幅最高的消费板块之外，上游资源品的表现也是不错的。对于这些不受外资青睐的行业，其上涨的逻辑也很难用搭外资便车来解释吧？我们认为这波反弹的逻辑从整体来看，是外资流入和估值超低、利率下行中春季躁动行情的合力演绎。我们在之前的报告《市场回顾系列之三——细数2010年以来A股历年的“春季躁动”》中详细讨论了春季行情的特征。从春季行情的催化剂来看，主要有几类，一是充裕的流动性，二是经济数据的空白使得市场预期较为分散，经济上行的逻辑尚未证伪，三是中央经济会议和两会的政策期待。